“慢牛”是头什么牛？
8月29日，A股8月收官——这一月上证指数一举突破3800点，创下十年来新高；8月28日，A股连续两个交易日超3万亿元；当月，上市公司集中披露半年报，有近八成上市公司盈利，市场情绪振奋。有“慢牛”之说开始风靡——股市大盘指数或个股长期、缓慢、健康、可持续地上涨，表现为螺旋式、有起伏的上行状态。
我国的大小投资者见过了“快牛”“水牛”甚至“疯牛”，但“慢牛”是头什么牛？值得我们从多方信源来看一下。
另外，进入九月开学季——8月28日，教育部披露，已完成高校20%学科专业调整；近日中央教育工作领导小组又印发了《高等教育学科专业设置调整优化行动方案（2025—2027年）》。大学学科的增设或撤销将深刻影响未来数年求学与就业的学子。
这一期，我们为大家搜寻了6条信源：
寻找慢牛
- 十大机构论市
- 托底与刺激：回顾历次A股“政策市”起落
- 另一视角：两篇“冷静文”
- 学术研究：泡沫与崩溃中的财富转移
高校学科调整
- 2025年度普通高等学校本科专业申报材料公示
- 2024年度本科专业大洗牌统计
寻找慢牛
1. 十大机构论市
信源：东方财富研究院
针对当前的股市氛围，8月10日，东方财富研究中心汇总了十家券商的最新投资研判。可以看出，各券商对当前股市整体较为乐观，短期“慢牛”趋势似乎成为共识。但各券商对“慢牛”的成因各有解释，对短期和中长期投资的择时也有不同的节奏预期。各家观点总结如下：
- 华金策略：慢牛延续，可能继续震荡偏强。
- 申万宏源策略：牛市氛围不会轻易消失，但牛市结构主线尚未确立。
- 中信策略：聚焦在五大强产业趋势的行业，避免参与似是而非的资金接力交易。
- 兴证策略：在中国主动投资的优势正在回归。
- 广发策略：行情中期延续，应淡化短期扰动，关注赔率更优板块。
- 中泰策略：本轮市场调整是风格切换而非大周期见顶。
- 浙商策略：短期或有扰动，但中长期仍处“慢牛”，宜保持均衡配置并择机低吸。
- 东吴策略：市场正步入慢牛，行情或由流动性驱动逐步转向业绩驱动。
- 国金策略：当下融资活跃不等于行情定性，真正关键在于中期盈利修复的趋势正在形成。
- 中原策略：紧盯中报超预期个股及政策催化窗口，避免追高主题炒作。
信源链接：https://finance.eastmoney.com/a/202508103480676642.html
2. 托底与刺激：回顾历次A股“政策市”起落
信源：财新
2024年9月，财新数据发布新闻专题，回顾历次A股的“政策市”起落。文章介绍： “市场通常将A股市场受政策影响较大的现象，称为“政策市”。A股历史上的多次“牛市”的出现，都与政策的托底相依。”
文章总结的第一个牛市是2008年底至2009年中，上证指数从1600点附近上涨至接近3500点。在全球金融危机的背景下，前所未有的“四万亿”经济刺激政策正是在此时铺开。
文章总结的第二个牛市是2014年至2015年，中国央行降准、降息，多项财政政策推出，上证指数从2050点上涨至5178点；但到了2015年夏初，股指急剧下挫，连续三周，A股上证指数累计跌去40%，最后该轮牛市也告终转熊。
第三个牛市是2019年至2021年，文章称之为“慢牛”。上证指数从2400余点上涨至3731余点，也与当时相对宽松的货币政策相伴。一些产业政策也刺激着动力电池、新能源、创新药、芯片电子等板块走强。“明星基金经理”也成为这一轮牛市里的特有现象，基金界“男神”“女神”竞相出道。
第四个牛市就是2024年9月：9·24新政引爆市场；9月26日，上证指数重回3000点；10月8日，国庆假期后的首个交易日，沪深两市开盘即上涨超10%。然而这轮牛市并未持续太久，A股在经历井喷式行情之后再度震荡回调。
信源链接：https://deepview.caixin.com/event/EVENT.000000289.html
3. 另一视角：两篇“冷静文”
信源：黄凡、吴晓波频道
在券商纷纷以“慢牛”叙事时，也有分析人士提出质疑：“慢牛”是否真的存在？
前德意志银行财富管理中国区总监、资深投资管理人黄凡8月27日在“秦朔朋友圈”公众号上撰文，写到：“回望A股三十余年历程，每一个高峰都伴随着‘这次不一样’的集体幻觉。”作者提醒投资人，当牛市的“幸福”来敲门时，不要被“AI”“国产替代”等宏大概念迷惑。要仔细剖析公司的产品、技术、客户和财务报表，也必须回答好以下这些问题：
- 公司是否真的有核心技术？
- 产品是否有竞争力？
- 营收和利润是否在持续改善？
- 若干年以后，这家公司能存续吗？
- 在市场的激烈竞争中会活得如何？
针对“A股慢牛说”，公众号吴晓波频道8月19日发文《“A股慢牛说”开始风靡》，提出之所以有“慢牛”一说，是因为有三种假说：
一是说A股越来越像美股——美股在慢牛期间通常具备经济基本面表现强劲、高分红、市场流动性宽松的三大特征。以上三点在A股中也分别能找到对应：市场好转带来A股盈利基本面的修复、分红增长；政策推动保险资机构投资和新开户数大幅增长。
二是说股市替代房地产市场作为投资蓄水池。房地产的投资吸引力下降、利率下行导致社会资金转向股市。
三是说政策的托底与呵护。自2024年9月24日以来，监管层不断用政策和行动维护A股市场，使得A股并没有受到国外利空的较大影响，给与了慢牛持续走稳的“底气”。
但“慢牛”是否真的存在？基于人民币存款增加情况和居民投资倾向调查情况，作者认为依然有巨额资金保持观望态势。只有当居民增量资金入市，才将成为本轮“慢牛”行情的重要驱动。
信源链接：
- 《当牛市的幸福来敲门，然而……》：https://mp.weixin.qq.com/s/c0otDMikDiFq9fuRunDu2g
- 《“A股慢牛说”开始风靡》：https://mp.weixin.qq.com/s/wlSBxdb49sX-9EmWqXiXYQ
4. 学术研究：泡沫与崩溃中的财富转移
信源：《货币经济学期刊》（Journal of Monetary Economics）
2022年3月，来自清华大学、对外经贸大学、伦敦政治经济学院和上交所的多位学者共同在国际期刊《货币经济学期刊》上发表论文《泡沫与崩溃中的财富转移（Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes）》，引起业界讨论。
作者们以2014-2015年中国股票市场在泡沫飙升直至最终破裂的时期为背景，考察了金融市场的剧烈动荡如何影响财富不平等程度。研究结果显示，由于经验和技能的差异，这场泡沫及其破裂造成了2,500亿元的财富从收入最低的一组人转移到了收入最高的一组人，前者占比84.9%，后者占比0.5%。也就是说，在这场震荡中，85%的人的财富进入了0.5%的人的腰包中。
信源链接：https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0304393222000137
相关信源
《研究发现，牛市是散户亏钱的重要原因》：https://mp.weixin.qq.com/s/ICEbPsZlwHYlW-fMfqd1zA
高校学科调整
2025年8月28日，中央教育工作领导小组新印发的 《高等教育学科专业设置调整优化行动方案（2025—2027年）》对外公布，提出要建立健全科技发展、国家战略需求牵引的学科专业设置调整机制和人才培养模式。
同日，教育部举行新闻通气会，公布已完成高校20%学科专业调整，如期实现了2023年印发的《普通高等教育学科专业设置调整优化改革方案》提出的目标。
两年来，全国高校增设博士点1064个、硕士点2258个，撤销博士点27个、硕士点285个；新增本科专业点3715个，撤销和停招6638个；高职新增专业点1.2万个，撤销专业点8200余个。
1. 2025年度普通高等学校本科专业申报材料公示
信源：教育部高等教育司、公众号“首都教育”
8月14日，教育部官网公布了2025年度高校本科专业设置的申报情况。
经公众号“首都教育”统计，本次申报专业拟新增863个。从申报的专业类型来看，2025年度共申报239种专业。其中，低空技术与工程拟新增数量最多，为120个；网络空间安全次之，为55个；运动训练排第三，为42个。
信源链接：
2. 本科专业大洗牌，上千个专业停招
信源：21世纪经济报道
2025年4月1日，教育部公布了2024年度普通高等学校本科专业备案和审批结果以及《普通高等学校本科专业目录（2025）年》；4月22日，《21世纪经济报道》梳理发现，人工智能专业位居2024年度新增专业点数量之首，共新增91所布点高校；数字经济、智能建造、大数据管理与应用、城乡规划、智能制造工程、机器人工程、集成电路设计与集成系统等新增专业点数量位居其后，布点高校数量都超过30所。
最新发布的《普通高等学校本科专业目录（2025年）》有845种专业，包括本次增设的29种新专业，以服务国家战略、面向科技前沿、适应市场需求为主。
记者也采访了21世纪教育研究院院长熊丙奇，他指出：“在新增专业时，如果盲目追求热门、时髦专业，就可能导致出现同类专业设置过多，人才培养供给超过社会需求，很快又被撤并的问题。”
信源链接：https://www.21jingji.com/article/20250422/herald/b844da70d06b38754f739efe33df5e8b.html
相关信源：
- 教育部关于公布2024年度普通高等学校本科专业备案和审批结果及《普通高等学校本科专业目录（2025年）》的通知：https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202504/content_7020383.htm
- 澎湃新闻：《1428个专业被撤，中国高校上演“专业大逃杀” 》https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_30791146